В августе из Резервного фонда израсходовали 390 млрд. Прогноз роста ВВП-2016 понижен до -0,8%
Комментарий главного экономиста Альфа-банка Наталии Орловой
Макростатистика за август оказалась неоднозначной: оборот розничной торговли снизился на 5,1%, несмотря на рост розничного кредитования на 0,7%. Но цифры по промпроизводству и строительству были весьма сильными. Тем не менее, позитивные тенденции не кажутся устойчивыми, учитывая неожиданный спад корпоративного кредитования в августе на 0,5% г/г, которое в первой половине 2016 года росло в среднем на 3,5% г/г. Кроме того, обещание ЦБ взять паузу и не менять ставку как минимум до конца этого года – очень негативный сюрприз для реального сектора, который рассчитывал на продолжающееся монетарное смягчение. Таким образом, мы понижаем свой прогноз ВВП на 2016 г. с -0,3% г/г до -0,8% г/г.
Оборот розничной торговли в июле оказался ниже ожиданий; рост номинальных зарплат замедлился с июля.
В августе потребление было слабым – оборот розничной торговли снизился на 5,1% против спада на 4,8%,
который ожидали мы. Росстат также понизил оценку оборота розничной торговли за первую половину 2016 года с предыдущих -5,7% г/г до нынешних -5,9% г/г. Хотя безработица составила 5,2% в августе, точно совпав с нашим прогнозом, рост номинальных зарплат заметно замедлился до 5,8% г/г. Росстат понизил оценку и по этому показателю за июль с предыдущих 7,8% г/г всего до 5,8% г/г.
Мы объясняем это изменение тем, что к середине лета курс правительства на жесткую бюджетную политику стал более очевидным, вызвав замедление роста зарплат в частном секторе, который ранее увеличивал зарплаты в ожидании роста бюджетных расходов накануне выборов.
Промпроизводство и строительство отреагировали на явное ускорение роста бюджетных расходов. В отличие от розничного сектора, августовская статистика как по производству, так и по строительству оказались весьма сильной.
После спада на 0,3% г/г в июле выпуск промышленной продукции вырос на 0,7% г/г в августе; строительство
продемонстрировало умеренный спад на 2,0% г/г в прошлом месяце, тогда как в июле оно снизилось на 3,5% г/г. Мы считаем, что за ростом промпроизводства/инвестиционной активности стоит ускорение роста бюджетных расходов. В августе правительство израсходовало 390 млрд руб. из Резервного фонда, чтобы профинансировать ускорение роста расходов, тогда как в июне-июле бюджет был практически сбалансированным.
Жесткий прогноз ЦБ в отношении ключевой ставки может нанести удар по реальному сектору; наш прогноз спада
ВВП по итогам этого года понижен до -0,8% г/г. Дополнительные опасения для роста связаны с недавним решением
ЦБ взять паузу и не менять ставку как минимум до конца этого года. Хотя мы полностью разделяем жесткий подход
ЦБ к процентной политике, мы считаем, что озвученное обязательство не менять номинальную процентную ставку
стало крайне негативным сюрпризом для реального сектора, который рассчитывал на продолжающееся монетарное
смягчение.
#новостичелнылтд